Reservas de divisas do Marrocos devem ultrapassar US$ 55 bilhões em 2026

As reservas oficiais de divisas do Marrocos devem continuar a crescer até 2026 e 2027, mesmo com o aumento do déficit comercial do país sob a pressão de custos energéticos mais altos e fortes importações relacionadas a investimentos.

O Banco Al-Maghrib prevê que os ativos de reservas oficiais alcancem MAD 502,8 bilhões até o final de 2026 e aumentem ainda mais para MAD 515,3 bilhões em 2027. No nível projetado para 2026, as reservas equivaleriam a mais de US$ 55 bilhões e forneceriam cobertura para aproximadamente cinco meses e meio de importações de bens e serviços.

Aumento das reservas apesar das pressões externas

O aumento projetado nas reservas ocorre em um ambiente comercial externo mais desafiador. O Banco Al-Maghrib espera que o déficit em conta corrente do Marrocos se amplie de 2,4% do PIB em 2025 para 4,6% em 2026, antes de diminuir para 3% em 2027.

Os custos energéticos mais altos estão entre os principais fatores por trás da deterioração. O banco central estima que a conta de importação de energia do Marrocos aumentará em 28,4% em 2026, totalizando MAD 138,1 bilhões, antes de cair para cerca de MAD 116 bilhões no ano seguinte. As importações de bens de capital também devem permanecer fortes à medida que os investimentos continuam, com seu valor projetado para alcançar MAD 250,7 bilhões em 2027.

Os últimos números comerciais ilustram a pressão que já se acumula nas contas externas. Durante os primeiros sete meses de 2026, o Marrocos importou bens no valor de MAD 544,045 bilhões, um aumento de 15,9% em relação ao ano anterior, enquanto as exportações de mercadorias aumentaram 8,4%, totalizando MAD 299,349 bilhões. Como resultado, o déficit comercial se expandiu em 26,5%, atingindo MAD 244,696 bilhões, enquanto a razão de cobertura caiu para 55%.

Serviços ajudam a compensar a lacuna de mercadorias

A deterioração no comércio de mercadorias está sendo parcialmente amortecida pelo forte superávit de serviços do Marrocos.

De acordo com o Escritório de Câmbio, as exportações de serviços alcançaram MAD 193,375 bilhões até o final de julho de 2026, um aumento anual de 13,1%. As importações de serviços subiram 12,9%, totalizando MAD 97,896 bilhões, deixando um superávit de serviços de MAD 95,479 bilhões, em comparação com MAD 84,339 bilhões no ano anterior.

O turismo continua a ser um grande contribuinte para esse desempenho. As receitas de viagens alcançaram MAD 79,009 bilhões durante os primeiros sete meses de 2026, um aumento de 13,4% em relação ao ano anterior. Após contabilizar os gastos de viagem de residentes marroquinos no exterior, o saldo de viagens apresentou um superávit de MAD 59,086 bilhões, um aumento de 15,7%.

O Banco Al-Maghrib espera que esse impulso continue, com as receitas de viagens projetadas para alcançar MAD 160 bilhões em 2027.

Remessas fornecem outra fonte de moeda estrangeira

As transferências de marroquinos que vivem no exterior também estão fortalecendo a posição externa do país.

O Escritório de Câmbio informou que as remessas alcançaram MAD 74,788 bilhões até o final de julho de 2026, representando um aumento de 8,1% em relação ao mesmo período de 2025. Esses fluxos fornecem uma fonte adicional de moeda estrangeira ao lado do turismo e outras exportações de serviços.

O Banco Al-Maghrib espera que as remessas continuem a aumentar, projetando um total de MAD 136,3 bilhões para 2027.

Investimento estrangeiro aumenta a capacidade de construção de reservas

O investimento estrangeiro direto é outro componente importante do quadro de financiamento externo do Marrocos.

Durante os primeiros sete meses de 2026, as receitas de investimento estrangeiro direto alcançaram MAD 39,109 bilhões, um aumento de 6,3% em relação ao ano anterior. Ao mesmo tempo, os fluxos de saída relacionados a investimentos caíram 47%, totalizando MAD 9,636 bilhões, elevando os fluxos líquidos de investimento estrangeiro direto para MAD 29,473 bilhões, em comparação com MAD 18,592 bilhões no mesmo período de 2025.

O Banco Al-Maghrib espera que as receitas anuais de investimento estrangeiro direto permaneçam equivalentes a cerca de 3,5% do PIB. O financiamento externo planejado para o Tesouro também está incorporado nas projeções de reservas do banco central.

Exportações automotivas continuam a ser um suporte chave

O desempenho das exportações do Marrocos é desigual entre os setores, mas a indústria automotiva continua a fornecer suporte significativo.

Até o final de julho, as exportações automotivas aumentaram fortemente, enquanto o setor aeroespacial também registrou crescimento. Ao mesmo tempo, as exportações de fosfatos e seus derivados enfraqueceram durante os primeiros sete meses do ano, ilustrando as diferentes tendências que afetam as principais indústrias exportadoras do Marrocos.

Olhando para o futuro, o Banco Al-Maghrib espera que as exportações automotivas recuperem o impulso e alcancem MAD 202,2 bilhões em 2027. As exportações de fosfatos e derivados também devem se fortalecer, atingindo MAD 122,6 bilhões no próximo ano.

Uma posição de reservas mais forte em meio a um déficit mais amplo

A combinação de importações crescentes e reservas em expansão pode parecer contraditória à primeira vista. A explicação reside na composição dos fluxos externos do Marrocos.

O saldo do comércio de mercadorias está sob pressão devido aos custos de energia, matérias-primas e importações relacionadas a investimentos. Mas esse déficit está sendo parcialmente compensado pelas exportações de serviços, receitas de turismo, remessas, investimento estrangeiro e financiamento externo.

O resultado é uma imagem externa mais complexa em que um déficit em conta corrente crescente não necessariamente se traduz em uma queda nas reservas oficiais.

As últimas projeções do Banco Al-Maghrib apontam para uma acumulação contínua de reservas até 2027, com ativos oficiais esperados para aumentar de MAD 502,8 bilhões no final de 2026 para MAD 515,3 bilhões um ano depois.

Reservas se aproximam de um novo marco

Os últimos números também mostram que o Marrocos entrou na segunda metade de 2026 com um buffer de reservas substancial. Os ativos de reservas oficiais estavam em cerca de MAD 498 bilhões em julho, de acordo com dados relatados nos últimos indicadores monetários do banco central, representando um crescimento anual de 22,7%.

A projeção de ultrapassar o limite de MAD 500 bilhões até o final de 2026 reflete, portanto, a continuidade de uma tendência já visível durante o ano.

Para o Marrocos, o desafio será manter essa resiliência externa enquanto gerencia as pressões criadas pelos preços de energia, importações impulsionadas por investimentos e a deterioração projetada na conta corrente.